《金融》国泰世华银行:经济走缓、硬着陆风险增 宜增持优质债券

admin 2个月前 (10-15) 财经 4 0

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2022年初俄罗斯入侵乌克兰,震惊全世界,也揭开全球金融市场动荡不安的序幕,而另一场抗通膨战争,也由此展开;不只是美国联准会(Fed),各国央行皆难免于这场战役,纷纷祭出紧缩货币政策以对应高涨的物价。面对前有金融市场动荡不安,后有高通膨追赶,国泰世华银行于最新发表的2022年第四季投资研究报告中指出,投资人若直接退出投资市场,恐遭通膨吞噬实质购买力。相反地,面临升息之际,让投资人享有较高债券殖利率的机会。除了拥有稳定现金流,更可望在经济硬着陆风险升高时,为资产撑起一把保护伞。

近来国际货币基金组织(IMF)持续下修今、明两年经济增长预期,对于2022年的经济发展趋于悲观,主因除了中国经济下滑影响全球景气,美国消费者支出低于预期也冲击趋于疲弱的疫后世界。另一方面,虽然通膨走势终将放缓,但俄乌战争导致欧洲降低进口俄罗斯天然气、主要国家劳动力市场比预期紧俏等变数,皆使通膨预估屡屡上修。

国泰世华银行分析,全球景气虽然放缓,但总经数据尚未全面下行,因此对于物价降温的力道有限。就美国联准会(Fed)官方立场而言,基于追求通膨率回到2%的目标,于日前举行(9/21)的利率决策会议中再度升息三码,并强调维持紧缩的政策步调。此外,美、欧、日三大央行的资产规模也已从高位逐渐走降,与去(2021)年规模相比,更呈现负增长的状况,显示过往当金融市场表现不佳时所仰赖的「央行卖权」出手救市,目前仍将缺席。

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美国期中选举将于11月登场,依目前民调表现,民主党全面执政可能面临挑战,共和党可望掌众议院多数,因此拜登总统的后半任期在两党角力下,恐难期待政策利多出现。再者,随景气趋缓,后续仰赖企业财报表现进而拉抬股价恐有难度,因此过往美股发生的V转行情或许难以再现,建议投资人仍应有长线持有的心理准备。

债市方面,货币政策基调仍维持紧缩不变,因此短线上殖利率确实容易随数据优于预期、联准会官员鹰派谈话而有所回升。对照「长短利差」走势,每当长短利差趋平,往往谕示升息循环越近尾声。以史为镜,观察1984年后,每当升息届顶前后,殖利率往往反转趋下。故随时间流逝,长天期公债殖利率转向下行的机率越升高。

综观2022年第四季投资思维,国泰世华银行指出,受景气下行影响,目前股市仍处筑底阶段,股市若逢反弹 , 建议持有股票部位过高的投资人,或可适度调节资产配置比重。债市方面,虽然近期避险氛围下有利短债吸引资金停靠,但随升息届顶,长债殖率转偏下行,不妨逐渐拉长购债天期,并以高信评的债券为佳。汇市方面,在目前美国联准会(Fed)紧缩立场尚未松动、市场避险情绪高涨下,美元多头态势尚未逆转,未来一季新台币汇价弱势格局不易改变。

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