行业分析:垃圾发电行业仍存政策风险

admin 4个月前 (05-18) 快讯 45 1

工银国际研究部 邓朗言、李启浩、黄承杰

2020年,垃圾发电电价补贴政策将可能作出调整,调整方向大约是减少新项目的可再生能源基金补贴,并增加垃圾处理费以作补偿。同时,政府拟提高危险废物监管和处置,我们预计2020年上报的危废量将有所上升,处理市场也将相应地扩大。

财政部公布了对全国人大二次会议建议的答复,并提到可再生能源电价附加补贴政策属于能源政策,而非环保政策,国家在生态环境保护领域上有另外的政策和支出途径。

因此,财政部拟一方面对已有专案延续现有补贴政策,另一方面将逐步减少新增专案纳入补贴范围的比例,并引导垃圾处理费等市场化方式对产业予以支援。

财政部对议案的回复彰显了其对垃圾焚烧发电退补的态度。我们认为,目前的调整方向大概是减少新增项目的可再生能源基金补贴部分(约人民币0.15元/千瓦时),并增加垃圾处理费以作补偿。此前推行的生活垃圾分类制度也是为了配合垃圾按量收费的规定,增加地方政府财政收入,以垃圾处理费补偿营运商。

我们采用内部收益率模型作计算,计算得出原项目收益率为8.84%。把可再生能源基金补贴的部分都去除后,收益率则下降至7.04%,低于一般垃圾焚烧营运商对项目内部收益率的最低要求(8%)。

證券分析:永達汽車前景好轉可收集

寶馬早前公佈2020 年首季經銷商補貼政策,將對寶馬全系國產及進口車輛進行補貼,並按照經銷商排名提供每輛5,088 至6,888 元(人民幣,下同)不等的補貼,新一季補貼幅度較2019 年第四季有所加大。豪華車經銷商永達汽車(3669)從事寶馬代理業務,消息刺激股價自上周三起一周走高逾兩成。

我们对于提高垃圾处理费这做法抱持谨慎态度。一方面,垃圾处理费需要提高至人民币111元/吨才能达到原有的回报率。

另一方面,提高垃圾处理费意味由地方政府承担付费责任,加重地方政府财政负担。而且,拟定提高多少垃圾处理费都会有一个过渡期,在这期间营运商只能接受低回报率的项目。

无论是提高垃圾处理费还是改其他补贴的形式,我们都认为只有经济比较发达的地区才能负担。因此,营运商如光大国际(0257)或粤丰环保(1381)在此机制调整上有更强的防守性。

重点关注危废行业

另外,2019年下半年生态环境部则印发了「关于提升危险废物环境监管能力、利用处置能力和环境风险防范能力的指导意见」,要求在2025年底前要建立健全的危险废物环境监管体系,各省危险废物利用处置能力与实际需求基本匹配,危险废物非法转移倾倒事件得到有效遏制。

而由于危废非法处理的成本上升、政府对监管机制愈趋严格和对处理项目建设的推进,我们相信这将有助减少危废的非法处理量。我们预计,在提升危险废物监管和处置的推动下,2020年上报的危废产量将再进一步上升,处理市场也将相应的扩大。

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